동적 VIX 지수의 방법론에서 아이디어를 얻어 봅니다.

VIX 선물을 이용해서 VIX 지수에 투자하는 방법으로는 대표적으로 VIX 단기 선물을(VIX Short-Term Futures) 이용하는 방법과 VIX 중기 선물을(VIX Mid-Term Futures) 이용 방법이 있습니다. 관련 상품으로는 VIX 단기 선물 지수를(S&P 500 VIX Mid-Term Futures Index) 사용하는 VIXY ETF와 VXX ETN이 있고 VIX 중기 선물 지수는 (S&P 500 VIX Short-Term Futures Index) VIXM ETF와 VXZ ETN이 있습니다.

저는 그중에서 주로 VIXY ETF와 VIXM ETF를 사용하고 있습니다.

지난 2022년 1월에 6개월 동안의 VIXM 투자 정리 ( https://stockegloo.tistory.com/26 ) 글을 쓰고 나서 VIXY에 대한 여러가지 투자 아이디어를 PORTFOLIO VISUALIZER를 이용해서 테스트 해보았습니다. VIXM과 같이 VIX 지수가 낮을 때 VIXY를 매수하고 VIX 지수가 높을 때 VIXY를 매도하여 VIX 지수에 따라 VIXY의 비중을 조절해 나가는 방법에 대한 다양한 아이디어들을 테스트 해보았습니다. 하지만 좋은 결과가 나오지 않습니다. 그 이유는 롤 오버 비용이 너무 많아서라고 판단됩니다. 지난 10년간 VIXY의 연평균 수익률은 -51.46%이였습니다. 이는 롤 오버 비용이 아주 많다는 것을 뜻합니다.

테스트 결과 VIXY의 경우에는 VIX 지수에 따라 비중을 조절해 나가는 방법이 아닌 다른 방법이 필요하다고 판단하였습니다. 그래서 동적 VIX 선물 지수의 방법론에서 아이디어를 얻고자 합니다.

VIX 선물 지수 중에는 롤 오버 비용을 가능한 0에 가깝게 최대한 줄이기 위한 방법론이 있습니다. 동적 VIX 선물 지수(S&P 500 Dynamic VIX Futures Index)라고 합니다. 동적 VIX 선물 지수의 기본 원리는 VIX의 상황에 따라 VIX 단기 선물과 VIX 중기 선물을 동적으로 비중을 조정해 가면서 투자하는 것입니다. 그러고 VIX 단기 선물에 인버스로 투자하기도 합니다.

표와 같이 IVTS라고 하는 값에 따라서 비중을 조정해 나가는 것입니다. IVTS는 VIX/VIX3M의 값입니다. VIX가 한달동안의 변동성이라면 VIX3M는 3개월 동안의 변동성을 뜻하는 것입니다.

동적 VIX 선물 지수에서 IVTS 수치를 보는 이유는 IVTS 값이 현재의 변동성이 얼마나 심한지 나타낼 수 있는 수치이고 또한 동시에 최근원물(M1)과 차근원물(M2) 사이에 가격 차이를 나타낼 수 있는 수치라서라고 생각합니다. IVTS는 이 2가지를 동시에 나타낼 수 있는 좋은 수치일 것입니다. IVTS 수치가 0.9 이상일 때는 M1과 M2 사이의 가격 차이가 적거나 오히려 M1의 가격이 M2보다 높은 백워데이이션 상태일 수 있을 것입니다. 이런 상태에서는 롤 오버 비용이 적으니 VIX 단기 선물을 이용하기 좋은 상황일 것입니다. 이를 생각하면 IVTS 수치 말고도 M1과 M2의 가격 차이도 VIXY의 사용여부를 판단할 때 좋은 자료가 될 수 있을 것입니다. 

동적 VIX 선물 지수에서는 IVTS의 수치에 따라 VIX 단기 선물의 비중을 조절해 나가지만 IVTS 수치는 확인하기 편한 기준은 아니라고 생각됩니다. 따라서 IVTS보다는 확인하기 편한 VIX 지수를 기준으로 하는 것이 간단하다고 생각됩니다.

보충 : 확인하기 편한 VIX 지수에 따라 VIX 단기 선물의 비중을 조절하는 방법에 대해서 백테스트를 진행해 보았지만 (https://stockegloo.tistory.com/43) 더 좋은 결과는 나오지 않았습니다. 단순한 VIX 지수의 수치로는 시장 상황을 제대로 알 수 없는 것 같습니다. 동적 VIX 지수의 방법론과 같이 IVTS 수치를 사용하는 것이 좋을 것으로 생각됩니다.