TLT와 TLTW의 장기 성과 비교

한동안 TLTW에 대한 이야기가 별로 없는 것 같았는데, 요즘에 다시 TLTW에 대한 이야기가 많은 것 같습니다.
사람들이 요즘 관심이 많은 ETF에 대해서 이야기를 나눠보는 것은 재미있는 일이죠.
그래서 이번 글에서는 TLT와 TLTW의 장기 성과를 비교해 보겠습니다.

TLTW의 장기 성과를 보겠다고 하면은 많은 분들이 TLTW의 역사가 짧다고 이야기 하실 것입니다.
맞습니다. TLTW의 역사는 짧습니다.
그런데 TLTW는 CBOE TLT 2% OTM Buywrite Index를 추종하는데 CBOE에서 이 지수에 대해서 2005년부터의 성과를 볼 수 있습니다.
CBOE TLT 2% OTM Buywrite Index를 사용하여 TLTW와 TLT의 장기 성과를 비교해 보겠습니다.

일단 먼저 CBOE TLT 2% OTM Buywrite Index의 성과에 대해서 알아보겠습니다.
(편의성을 위해서 이후 CBOE TLT 2% OTM Buywrite Index를 TLTW로 부르겠습니다.)
참고로 이 성과는 배당이 재투자 되었다고 가정한 성과입니다.

 

TLTW에 2005년 1월에 1000달러를 투자했다면 지금 현재 TLTW는 1750.61달러가 되었을 것입니다.

다음은 TLT의 누적 성과에 대해서 알아보겠습니다.
배당은 재투자 되었다고 가정한 성과입니다.

TLT에 2005년 1월에 1000달러를 투자했다면 2023년 11월 말에 TLT는 1860.2달러가 되었을 것입니다.
TLTW는 2023년 11월 말에 1723.57이였습니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLT는 3.32%, TLTW는 2.91%가 나옵니다.
TLT가 연평균 0.41%를 더 벌었습니다.
단순히 거치식 투자를 했다면 TLT가 TLTW보다 성과가 더 좋았을 것입니다.
TLT가 성과가 더 좋았지만 TLTW의 성과가 TLT보다 크게 나쁘지는 않았습니다.

TLT와 TLTW의 성과를 시기별로 나누어서 보겠습니다.
아래 그림은 미국 1개월 국채의 금리입니다.

금리가 횡보하는 시기의 TLT와 TLTW의 성과는 어땟을까요? (글을 줄이기 위해서 사진은 생략)
TLTW는 2009월 1월초에 1346.45였으며 2015년 12월말에 1736.48이였습니다.
TLT에 2009년 1월초에 1346달러를 투자했다고 하면 2015년 12월말에 1709달러가 되었을 것입니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLTW는 3.7%, TLT는 3.47%가 나옵니다.
TLTW가 연평균 0.23%를 더 벌었습니다.
이 시기에는 TLTW가 TLT보다 성과가 더 좋았습니다.

또 다른 금리 횡보기의 성과는 어땟을까요?
TLTW는 2020월 4월초에 2319.81였으며 2022년 3월말에 2120.92이였습니다.
TLT에 2020년 4월초에 2320달러를 투자했다고 하면 2022년 3월말에 1890달러가 되었을 것입니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLTW는 -4.38%, TLT는 -9.74%가 나옵니다.
TLTW가 연평균 5.36%를 더 벌었습니다.
이 시기에는 TLTW가 TLT보다 성과가 더 좋았습니다.

2번의 금리 횡보기를 살펴 보았는데
2009년~2015년에는 TLTW의 성과가 TLT보다 높긴 했지만 크게 높진 않았고, 2020년4월~2022년3월에는 TLTW의 성과가 TLT보다 많이 높았다는 사실을 알 수 있습니다.
이는 2009년~2015년에는 금리가 낮게 너무 오래 지속되었고 금리 상승에 대한 희망도 별로 없었기 때문이라고 생각됩니다. 2020년~2022년에는 금리 상승에 대한 희망이 존재했기 때문에 TLT의 콜 옵션이 2009년~2015년 보다는 높은 가격으로 팔려서 TLTW의 성과가 TLT보다 많이 높았다고 생각됩니다.

금리 상승기에는 TLT와 TLTW의 성과는 어땟을까요?
TLTW는 2016월 1월초에 1747.58였으며 2018년 12월말에 1935.46이였습니다.
TLT에 2016년 1월초에 1748달러를 투자했다고 하면 2018년 12월말에 1900달러가 되었을 것입니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLTW는 3.46%, TLT는 2.82%가 나옵니다.
TLTW가 연평균 0.64%를 더 벌었습니다.
이 시기에는 TLTW가 TLT보다 성과가 더 좋았습니다.

또 다른 금리 상승기의 성과는 어땟을까요?
TLTW는 2022월 4월초에 2127.18였으며 2023년 3월말에 1888.17이였습니다.
TLT에 2022년 4월초에 2127달러를 투자했다고 하면 2023년 3월말에 1753달러가 되었을 것입니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLTW는 -11.24%, TLT는 -17.58%가 나옵니다.
TLTW가 연평균 6.34%를 더 벌었습니다.
이 시기에는 TLTW가 TLT보다 성과가 더 좋았습니다.

2번의 금리 상승기를 살펴 보았는데
2016년~2018년에는 TLTW의 성과가 TLT보다 높기는 했지만 크게 높진 않았고 2022년4월~2023년3월에는 TLTW와 성과가 TLT보다 많이 높았다는 사실을 알 수 있습니다.
이는 2016년~2018년에는 금리가 완만하게 아주 높지 않게 올랐지만 2022년~2023년에는 금리가 빠르고 높게 올랐기 때문이라고 생각됩니다.

금리 하락기에는 TLT와 TLTW의 성과는 어땟을까요?
TLTW는 2007월 1월초에 1159.17였으며 2008년 12월말에 1401.01이였습니다.
TLT에 2007년 1월초에 1160달러를 투자했다고 하면 2018년 12월말에 1713달러가 되었을 것입니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLTW는 9.94%, TLT는 21.52%가 나옵니다.
TLT가 연평균 11.58%를 더 벌었습니다.
이 시기에는 TLT가 TLTW보다 성과가 더 좋았습니다.

또 다른 금리 하락기의 성과는 어땟을까요?
TLTW는 2019월 1월초에 1944.81였으며 2020년 12월말에 2348.12이였습니다.
TLT에 2016년 1월초에 1955달러를 투자했다고 하면 2018년 12월말에 2623달러가 되었을 것입니다.
CAGR 계산기로 연평균 수익률을 계산해 보면 TLTW는 9.88%, TLT는 15.83%가 나옵니다.
TLT가 연평균 5.95%를 더 벌었습니다.
이 시기에는 TLT가 TLTW보다 성과가 더 좋았습니다.

2번의 금리 하락기를 살펴 보았는데
2007년~2008년에 TLT의 성과가 TLTW의 성과보다 많이 높았다는 것을 알 수 있습니다.
그러고 TLT가 2007년~2008년에 2019년~2020년보다 성과가 더 좋았다는 것을 알 수 있습니다.
이는 2007년~2008년이 2019년~2020년보다 더 큰 폭으로 금리가 내렸기 때문이라고 생각합니다.

이 결과를 통하여
금리 하락기에는 TLT가 TLTW보다 성과가 좋고,
금리 횡보기와 상승기에는 TLTW가 TLT보다 성과가 좋다는 것을 알 수 있습니다.
또한 금리 상승기에 금리가 빠르고 높게 오를때 TLTW는 TLT보다 성과가 많이 좋고
금리 횡보기가 짦고 금리 상승에 대한 기대가 있을 때 TLTW는 TLT보다 성과가 많이 좋다는 사실을 알 수 있었습니다.
그러고 금리 하락기에 금리 하락 폭이 클 수록 TLT의 성과가 TLTW보다 많이 좋다는 사실을 알 수 있었습니다.