HFEA 전략 변형 (feat - TQQQ, TMF, TYD, TYA, VIXM, SVXY, SVOL)

HFEA는 HEDGEFUNDIE's excellent adventure을 뜻하는 것으로
https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=272007

HEDGEFUNDIE's excellent adventure [risk parity strategy using 3x leveraged ETFs] - Bogleheads.org

리스크를 관리하면서 3배 레버리지에 투자하는 전략입니다.

이 글을 읽어보시면 HFEA를 이해하기 좋습니다.
https://blog.naver.com/mynameisdj/221588517279

자산배분으로 100억 만들기

https://blog.naver.com/boglehead/222645947865

흐피란 무엇인가

이글은 제가 읽고 공부한 HFEA에 대한 내용들을 정리해 두고 제가 포트폴리오를 선택한 과정을 기록해 두기 위한 글입니다. (참고로 저는 UPRO가 아닌 TQQQ에 투자 중입니다.)
백테스트 자료를 다 첨부하면 좋은데, 제가 이전에 본 자료들을 지금에 와서 다 찾을 수도 없고, 제가 다 직접 백테스트해서 올리기에는 저의 능력부족입니다. 그래서 말로 하는 자료 부족인 글이라는 점 이해 부탁드립니다.

1. HFEA의 시작은 UPRO와 TMF를 55%/45% (초기 40%/60%) 투자하는 것입니다.
2. 그런데 TMF의 성능이 좋지 않다고 합니다. 정확히는 TLT(미국의 20년 이상 국채)의 성능이 IEF(미국 7년-10년 국채) 성능보다 나쁘다는 거죠.
이에 대해서는 최근에 출시된 TYA를 보유하는게 왜 TLT(미국의 20년 이상 국채)를 보유하는 것에 비해서 좋은지 설명하는 글을 참고하시면 좋습니다. https://www.simplify.us/blog/efficient-long-duration-treasury-investing

Efficient Long Duration Treasury Investing

3. 그래서 TMF 대신에 TYD를 사용하는 것에 더 좋다는 의견들이 보입니다.
UPRO/TMF 55%/45% 보다 UPRO/TYD 45%/55%를 하는게 MDD와 Sharpe를 고려할 때 더 좋다는 의견들이 있습니다. (수익률에서 좋다는게 아님)

-- 정리 1) MDD와 Sharpe를 고려할 때 TMF대신 UPRO/TYD 45%/55%도 고려할만하다. 또는 TYD 대신 TYA도 고려할만한다.

4. 코로나 사태 이후 미국의 금리는 최저 수준이며 금리가 앞으로 상승할 것은 확정되어 있는 사실입니다. 그러고 금리 상승기에는 채권가격이 하락하기 때문에 TMF와 TYD의 가격이 하락하는 것도 확정되어 있는 사실입니다.
5. 그에 따라서 채권 대신 VIX지수를 통하여 헷지할려는 의견들이 있습니다. 단기 VIX인 UVXY와 VIXY는 헷지능력이 좋지만 너무 비용이 비쌉니다. 중기 VIX인 VIXM는 단기 VIX보다 헷지 능력이 떨어지지만 코로나 시기때 보면 TMF와 비교하면 헷지 능력은 더 좋습니다.

6. 다만 10년이 넘는 장기간에 걸쳐서 백테스트를 하면 VIXM 역시 유지하는 비용이 비싸기 때문에 TMF보다 성능이 안 좋습니다.

-- 정리 2) 폭락 후 금리 상승기에는 TMF대신 VIXM을 사용하는 것을 고려하자. 다만 장기적으로는 TMF가 더 좋다.

7. VIX ETF들은 단기 VIX던 중기 VIX던 롤오버 비용이 많이 들어서 장기적으로는 TMF보다 안 좋습니다, 그 대안으로 XVZ가 있었는데 아쉽게도 사라졌습니다.
참고: https://cafe.naver.com/infinitebuying/5766
8. 그렇다면 XVZ를 직접 만드는 것은 어떨까요? XVZ는 평상시에 인버스 단기 VIX지수를 일부 보유하여 비용을 줄입니다. 이 말은 XVZ를 VIXM 80% + SVXY 20%로 대략적으로 재현할 수 있을 겁니다.

9. 하지만 SVXY를 보유 했으니 헷지 능력이 감소합니다. 하지만 이 정도도 충분한 헷지 능력이라고 생각됩니다.

-- 정리 3) 금리 상승기에서는 VIXM가 TMF보다 좋아 보이고 장기적으로는 VIXM 80% SVXY 20%가 더 좋아 보입니다.

10. SVXY를 일부분 보유하는게 최선의 선택일까요? 최근에 거기에 반론을 제기하는 ETF운용사의 제품이 있습니다 Simplify의 SVOL ETF입니다. SVXY는 –0.5배 인버스인데 SVOL는 이를 –0.25배 인버스로 낮춘 제품입니다. 왜냐하면 장기보유했을 때 -0.25배가 성과가 더 좋았기 때문이라고 이야기합니다.

11. SVOL는 거기에 추가로 매년 예산 중 1%를 VIX의 외가격(대략적으로 200% 가격) 콜 옵션을 구매하는데 사용합니다. 그렇게 하면 코로나와 같은 큰 폭락장에서는 가격 하락을 방어하는 것을 넘어서 헷지 성능도 발휘할 수 있다는 주장입니다. Simplify에서 SVOL를 만든 이유는 저금리 시대에서 채권을 일부분 대체하기 위한 상품을 만들기 위한 것입니다.

12. Simplify의 주장을 믿는다면 SVXY를 SVOL로 교체하는 것이 장기적 성능과 폭락장에서 헷지 능력면에서 좋다고 생각됩니다.

-- 결론 --

저는 TQQQ를 헷지하기 위한 수단을 찾고 있습니다, 여러 수단 중에서 TMF, TYD(또는 TYA), VIXM을 가장 유력한 수단으로 생각하고 있습니다. 그러고 저의 현재 선택은 TQQQ/VIXM/SVOL 6/3.2/0.8 입니다. 그러고 금리가 충분히 상승하면 VIXM의 일부를 TMF로 조금씩 교체해 나갈 생각이 있습니다. 금리에 따라서 TMF와 VIXM의 비중을 조절하는게 좋을 것 같다고 생각합니다.

저의 선택 과정에서 가장 큰 문제는 SVOL이 새로운 상품이라서 백테스트가 불가능하다는 점과 SVXY가 2018년 3월에 –1배 인버스에서 –0.5배 인버스로 변경된 상품이라서 2018년 4월부터 짧은 시간만 백테스트가 가능하는 점입니다. 이 2가지 점 때문에 저의 능력으로는 장기간에 걸친 백테스트가 불가능하여 제 생각처럼 이 포트폴리오가 제대로 굴러갈지 정확히 알지 못한다는 점입니다.

읽어주셔서 감사합니다.