금리와 레버리지 배수에 따른 레버리지 ETF의 성과 테스트 - (최적의 레버리지는 몇배인가?)

레버리지 ETF는 레버리지를 일으키기 위해서 자금 조달 비용이 필요합니다. 따라서 레버리지 ETF는 금리에 따라 성과가 달라집니다. 이에 대해서는 2023년 2월의 저의 글을 참고해 보시기 바랍니다.

https://stockegloo.tistory.com/138

S&P500의 3배 레버리지 ETF인 UPRO는 2009년 6월23일에 출시되었습니다.
외국에서는 그 이전의 성과를 시뮬레이션 하여 3배 레버리지의 장기 성과에 대해서 알아 볼려는 노력들이 많이 있습니다.
또한 금리 상황에 따른 3배 레버리지 ETF의 성과에 대해서 알아 볼려는 여러 노력들이 있었습니다.
그러한 시뮬레이션을 통하여 레버리지 투자를 좀 더 효율적이고 안전하게 투자하기 위해서 많은 노력들이 있습니다.

이 글에서는 3개의 시뮬레이션 결과를 통하여 3배 레버리지 투자의 장기 성과에 대해서 알아보고 금리에 따른 레버리지 ETF의 장기 성과에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

먼저 첫번째 결과입니다.

공식 1.

이분은 시뮬레이션을 위해서 다음과 같은 공식을 만들었습니다.

아래 그림은 이 공식에 따라 1934년에서 2024년까지 장기 투자를 했을 경우에 금리와 레버리지 배수에 따른 레버리지 ETF의 장기 성과에 대해서 보여줍니다.

그림 1.

위 그림은 다음과 같은 결과를 보여줍니다.
1,금리가 4%면 3배 레버리지는 레버리지가 없는 경우과 거의 같은 성과를 보인다.
2.금리가 6%면 2배 레버리지는 레버리지가 없는 경우과 거의 같은 성과를 보인다.

위 결과가 틀릴 수도 있기 때문에 다른 사람이 분석한 내용을 살펴 보도록 하겠습니다. 이분은 시뮬레이션을 위해서 다음과 같은 공식을 만들었습니다.

 

공식 2.

 

이 공식에 따라 3배 레버리지를 시뮬레이션 한 다음에 UPRO와 TQQQ의 출시 후 성과와 비교하여 공식의 정확성을 테스트 하였습니다. 그 결과 다음 그림과 같이 비슷한 움직임을 보여 이 공식이 신뢰성이 있음을 확인하였습니다.

 

그림 2.

 

그 후 지난 70년 동안의 (1953년~2023년) 3배 레버리지의 성과를 시뮬레이션 하였습니다.

그림 3.

 

위 그림은 다음과 같은 결과를 보여줍니다.
1.1970대와 1980년대에 3배 레버리지의 성과가 매우 안 좋음을 알 수 있는데 그 이유는 이 시기에 금리가 10%가 넘어서 매우 높았기 때문이다.
2.금리가 4% 이상일 때 레버리지를 사용하는 것은 조심하는 것이 좋다.
3.단순 보유 전략에서는 2배 레버리지가 3배 레버리지보다 더 나은 성과를 보였다. 그러나 2배와 3배 모두 금리가 급등한 70년대와 80년대에 기본 지수보다 좋지 못한 성과를 보였다, 이는 단순 보유가 좋은 전략이라고 하기 어렵다는 사실을 보여준다. 금리가 높은 시기를 대비한 손절이나 헷지 전략이 필요하다.

위 2번째 결과도 역시 틀릴 수도 있기 때문에 다른 사람이 분석한 3번째 내용을 살펴 보도록 하겠습니다. 이 결과는 1960년부터의 시뮬레이션입니다.

그림 4.

 

위 그림은 다음과 같은 결과를 보여줍니다.
1. 3배 레버리지 장기 투자가 기본 지수 장기 투자보다 좋다고 하기 어렵다.

추가로 금리가 매우 낮은 시기의 시뮬레이션 결과를 보겠습니다. 아래 결과는 3개월물 미국 국채 금리가 평균 0.48%이였던 매우 저금리였던 시기인 2009년7월1일~2020년1월1일의 시뮬레이션입니다.

 

그림 5.

위 그림은 다음과 같은 결과를 보여줍니다.
1. 3개월물 미국 국채 금리가 평균 0.48%이였던 매우 저금리였던 시기인 2009년7월1일~2020년1월1일에서는 3배 레버리지는 기본 지수 대비 매우 좋은 성과를 보였다.

-- 정리 ---

위에서 우리는 3명의 3배 레버리지 연구 결과를 확인해 보았습니다. 이 3개의 결과가 말하는 것은 다음과 같습니다.
1.장기투자에서 3배 레버리지는 최적의 레버리지라고 하기 어렵다.
2.금리가 4% 이상일 때 레버리지를 사용하는 것은 조심하는 것이 좋다.
3.금리가 6% 이상일 때 레버리지를 쓰는 것은 기본 지수보다 좋은 성과를 낼 수 있다고 하기 어렵다.
4.금리가 0%에 가까운 저금리 상황에서는 3배 레버리지는 2배나 기본 지수 대비 좋은 성과를 낼 가능성이 있다.
5.금리가 2% 이하일 때 3배 레버리지는 2배 레버리지 보다 좋은 성과를 낼 가능성이 있다.
6.금리가 2% 이상이면 3배 레버리지는 2배 레버리지보다 안 좋은 성과를 낼 가능성이 있다.
7.단순 보유 전략에서는 레버리지는 2배가 3배보다 좋을 수 있다.
8.고금리 상황에서는 레버리지 투자는 좋지 않기 때문에 단순 보유 전략은 레버리지가 2배라고 해도 좋은 방법이라고 하기 어렵다. 따라서 고금리 상황을 대비한 손절이나 헷지 전략이 필요할 수도 있다.